证券研究报告

公司简介

江苏 传智播客 教育科技股份有限公司（以下简称“传智播客”，证券代码：839976.OC），是一家致力于IT人才培养的职业培训机构，开设有Java、Android、iOS、UI设计、PHP、C、C++、网络营销、前端与移动开发、云计算和Python等课程。在北京、广州、西安、武汉、哈尔滨、深圳、长沙、郑州等地均设有分公司和教学中心。

传智播客于2016年11月25日在新三板挂牌上市。截至2017年1月5日，公司总股本587.18万股。

公司亮点

响应《 中国制造2025 》，IT职业培训前景可观。 目前我国IT产业处于高速发展阶段。 2015年《中国IT产业年度报告》显示2014年IT产业产值已经超过14万亿元，其中电子信息制造业销售收入首次突破10万亿元，同比增长11.5%，软件规模3.7万亿，同比增长20.2%。 2015年5月份，国务院发布《中国制造2025》，围绕创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展、人才为本等关键环节，提出了我国加快进行制造业转型升级的重大战略任务，有望促进我国IT产业的进一步快速发展。

IT行业的发展需要质量和数量都兼备的IT人才队伍的支撑，而目前国内行业面对IT人才供不应求和IT人才素质未到位的双重考验。IT职业培训成为了及时为IT行业发展提供充足及格人才的关键。目前IT职业培训已经被列入国家重点建设项目，并被纳入“十一五”、“十二五”规划中。IT职业培训市场前景可观， 根据IDC统计数据显示，2015年IT职业培训市场规模为97亿元，比2014年增长12.79%，2016年预计可达108亿元。

全方位培训服务，品牌口碑享誉业界。 传智播客在IT职业培训领域处于领先位置，凭借多年行业经验，研究出了一整套从院校推广、教学研发、课程教研质量评估到课后跟踪服务的360度全方位培训服务体系。目前传智播客提供面向所有潜在客户的“传智播客”课程，和面向有基础知识的学员的“ 黑马程序员 ”课程，其中“黑马程序员”课程允许学生先参与课程学习，实现就业后再缴纳学费。 截止2016年底，“黑马程序员”就业率达到9成以上。 在教学方式方面，传智播客不仅提供“传统授课”，还开创了“双元授课”，大大提高优秀教师资源的利用效率。为提升学员培训效果，公司还自主研发了“博学谷”混合式教学平台，帮助学员提高实战操作技能并优化教学活动。

传智播客向学员提供实际有用的课程以及全方位的优质服务，为其赢得了口碑和市场知名度， 目前已经累计为10万余名学员提供一流的培训服务，其中70%以上的用户来自口碑推荐。另外公司也与近600所高校达成课程置换合作，覆盖学生超过13万人；与200余所高校达成就业实训合作 ，帮助其进一步在高校中提升知名度和影响力。

领先课程研发，实力牵手CSIP和NITE。 IT技术更新换代速度快，优质的能贴合市场需求的课程是IT培训行业的主要核心竞争力之一。传智播客依赖于强大的技术师资力量，建立了一套成熟的课程研发流程，能够迅速识别市场需求的变化，快速推动教学产品的更新升级，让学员能实时接触市场最新技术，从而保持行业领先位置。例如移动应用开发技术， 传智播客在新技术出来后一周就能相应更新整套课程体系。

传智播客依托其10年行业经验，打造了独特的课程资源库，包含可复用的和可拓展的形式多样的课件资源，与以就业为导向的知识迁移学习解决方案。 公司拥有近40 人的教材研发团队，共出版书籍近30本，教材发行总量25余万册。 所出版教材因内容新颖，实用性强。目前传智播客出版的近30本教材被列入NITE 的指定教材。公司编著的《Java 基础入门》获得中国大学出版社协会授予的第四届中国大学出版社图书奖优秀畅销书二等奖。另外，传智播客每年还花费数百万印制全学科光盘，将核心课程资源免费提供给IT爱好者， 公开分享视频资料长达9.72万小时，累计下载达2000万次，发放免费光盘突破300万份，公开课听课人数突破13万，免费提供的资源已经影响近4000万IT爱好者。

目前公司已成为工信部软促中心（CSIP）的战略合作伙伴和资源提供方，成为国家信息技术紧缺人才培养工程（NITE）软件开发与应用方向的人才培养标准的制定者和独家资源提供方。传智播客还与 北京大学 、CSDN、淘宝教育、优酷学堂、腾讯课堂等达成深度合作。

持股 股东

截至2016年11月25日，传智播客的第一大股东是黎活明，持股比例28%。主要的机构股东为天津心意云企业管理咨询合伙企业(有限合伙)，持股比例24.48%。

财务数据透视

公司的主营业务为IT教育培训，主要的收入来源为学员缴纳的培训费。

传智播客正在经历快速发展，由于高质量的教学帮助学员在毕业后顺利就业，公司声誉不断上升，品牌效应显著，吸引了大量的学员，为适应快速增长的学员人数，公司在2015年新增校区5个，而2016年5月前又新增校区2个，扩建校区4个。

2015年，传智播客实现营业收入19,701.43万元，同比增长177.01%。公司同期实现归母净利润2,718.95万元，同比增长180.35%。2015年由于业务扩张，员工人数和经营面积也相应增加。其中员工人数较2014年增长了167.64%，达736人，人员的大幅增加增强了公司的营销和培训能力；而房屋租赁面积较2014年增长210.16%，达42,048平方米，为公司扩大招生提供实地支持。

与2014年相比，2015年毛利率大约下降了2.4%，达52.68%，主要是由于职工薪酬的增长超出营业收入的增长，而三项费用的合计金额占营业收入的比例为30.06%，呈下降趋势，主要是因为随着公司业务规模的扩大，规模效应逐渐显现。

点评

在我国经济转型的过程中，充足的高质素的劳动力成为国家完成经济转型战略任务的关键因素之一，职业教育成为了当中不可或缺的角色。传智播客积极响应《中国制造2025》政策，关注IT行业人才发展，坚持“以职业岗位要求的就业技能”为根本出发点，迎合市场需求，大力培育IT行业人才，有效帮助解决IT行业高端人才供不应求的难题，促进IT产业的快速发展。

数据支持：郑思敏

新三板团队介绍：

在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。

团队成员：

袁季（广证恒生总经理、首席研究官）： 从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券 分析师 ”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。

赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）： 英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

肖超（新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人）： 荷兰代尔夫特理工大学 硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。

陈晓敏（新三板医药生物 行业研究员 ）： 西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。

温朝会（新三板TMT行业研究员）： 南京大学 硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。

魏也娜（新三板TMT行业研究员）： 金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察，2016年加入广证恒生，从事新三板TMT行业研究。

黄莞（新三板教育行业研究员）： 英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。

林全（新三板高端装备行业研究员）： 重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了 华为 供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。

陆彬彬（新三板主题策略研究员）： 美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。

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