[摘要]

■事件：公司2017年半年报显示，报告期内公司实现营业收入3.16亿元，同比增长48.22%；实现归母净利润5319.26万元，同比增长111.44%。

■开启在线教育，助力业绩稳步提升：公司在做大做强线下业务的同时，开启在线教育模式拓展业务，进行产业链延伸布局。根据半年报披露，2017年开始全面运营在线IT教育品牌“ 博学谷 ”，目前已开设 JavaEE 、Android、PHP、UI、IOS、前端与移动开发、C/C++、网络营销、人工智能+Python、云计算之大数据、 全栈工程师 等培训学科。

“博学谷”可提供全套高质量教程学习、全程跟踪学习效果，在专注整合公司优势教学资源、打造适合在线学习的优质教学产品的同时，正打造和运营一整套教育生态软件体系。随着校区扩建，公司市场份额扩大，公司服务能力进一步提升，口碑效应及规模效应显现，报名学员增加，共同助力业绩实现稳健增长。

■新模式打开新空间，正式布局学历教育：公司于2017年创立传智专修学院，提供先学习、后支付学费，并具有一定就业保障的技能教学服务；将10年来 传智播客 短期培训所积累的教学精髓，复制到传智专修学院的教育教学当中，打开市场新空间。另一方面，为了解决学历以及就业问题，学院与 上海开放大学 合作开设上海开放大学行业学院-上海开放大学传智播客学院，推出技能+学历的全新模式，其中技能服务由学院提供，学历证书由上海开放大学颁发。通过新的模式，传智学院将学历与技术相结合，下游适用广泛。

■教学体系完备，研发持续投入：自2016年公司成立研究院以来，严格把控教学内容适应性和前瞻性。在教学端，继续提升教学质量，加大教学系统研发，持续加大对教学质量和学习效果保障的投入，目前形成了一种符合职业人才培养逻辑的课程研发机制；在师资端，确保对教学质量的提高、业务拓展、项目的开发等方面的高质量人才输入。

进一步完善教学岗位岗前培训体系，以确保教学质量。师资教研双剑合并，保障高品质教育内容和品牌影响力的持续扩大。

■投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为50.8%、40%、30%，净利润增速分别为62.9%、53.3%、42.8%，成长性突出；给于增持-A投资评级。

■风险提示：异地扩张带来的管理风险，行业增速不达预期

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